Bank Sentral Besar Dalam Mode Wait and See

Ledakan pemangkasan suku bunga dan langkah-langkah alternatif untuk melonggarkan kondisi keuangan global oleh para gubernur bank sentral tampaknya telah berjalan dengan baik dan para pembuat kebijakan sekarang tampak puas, menunggu dan melihat apakah hasil kerja mereka dapat mencegah perlambatan yang lebih dalam di bulan-bulan mendatang.

Dipimpin oleh pilot project, Federal Reserve AS yang hampir setahun dari bias pengetatan, penetapan suku bunga dari Australia ke Brasil dan zona euro lalu ke Filipina yang telah menurunkan biaya pinjaman dalam beberapa bulan terakhir untuk menumpulkan hambatan dari ketegangan perdagangan global yang ditandai oleh kebuntuan antara Washington dan Beijing.

Saat ini adalah gelombang pelonggaran yang tampaknya telah mencapai puncak saat ini.

Tiga Besar bankir sentral: The Fed, Bank Sentral Eropa dan Bank of Japan, tidak terburu-buru untuk mendorong suku bunga lebih rendah, terutama di Eropa dan Jepang di mana mereka sudah berada di wilayah negatif.

The Fed pekan lalu memangkas suku bunga untuk ketiga kalinya sejak Juli, tetapi para pejabat muncul dari pertemuan dengan deklarasi hampir eksplisit untuk tidak mengharapkan lagi pemotongan sisa tahun ini.

Di Eropa, sementara itu, perubahan manajemen di ECB yang sangat terpecah kemungkinan penurunan suku bunga September tidak akan diikuti dalam waktu dekat.

Di Jepang, BOJ yang lelah mengeluarkan amunisinya yang terbatas sejauh ini menghindari pemotongan suku bunga sama sekali dalam gelombang global terbaru. BOJ akan memilih untuk menahan api selama mungkin, dengan mengandalkan daripada janji akomodasi yang lebih banyak di masa depan jika diperlukan.

Dan di negara berkembang, langkah pelonggaran telah berkurang terutama dari kenaikan yang dicapai pada Agustus, meskipun Oktober menandai bulan kesembilan berturut-turut dari penurunan suku bunga oleh bank sentral pasar berkembang.

BAGAIMANA CARA LAMA?

Yang pasti, faktor-faktor yang memungkinkan para pembuat kebijakan untuk mengambil nafas mungkin bisa dibilang terbukti cepat berlalu – khususnya di bidang perdagangan.

Pada pertengahan Oktober, Dana Moneter Internasional (IMF) menyalahkan Perang Perdagangan AS-China ketika memangkas perkiraan pertumbuhan globalnya ke laju paling lambat sejak krisis keuangan 2008-2009.

Pertikaian, yang diprakarsai oleh Presiden AS Donald Trump, berada dalam kondisi detente ketika kedua belah pihak berupaya menyelesaikan “Fase Satu” dari kesepakatan yang lebih luas.

Tetap saja, pengiriman pesan dalam dua minggu terakhir dari para bankir sentral di Frankfurt dan Tokyo konsisten dengan sikap baru The Fed: Mari kita lihat bagaimana apa yang telah kami lakukan.

“Kami melihat sikap kebijakan moneter saat ini sepertinya akan tetap sesuai selama informasi yang masuk tentang ekonomi tetap secara luas konsisten dengan prospek kami,” kata Ketua Fed Jerome Powell dalam konferensi persnya pekan lalu setelah bank sentral AS memangkas suku bunga acuannya. dengan seperempat poin ke kisaran 1.50-1.75%.

Kejutan positif yang solid pada pertumbuhan pekerjaan pada bulan Oktober hanya memperkuat pandangan itu. “Kami telah melakukan penyesuaian,” kata Wakil Ketua Fed Richard Clarida dalam sebuah wawancara di Bloomberg TV setelah laporan gaji Jumat.

ECB telah memulai kembali program pembelian obligasi 2,6 triliun euro setelah memangkas suku bunga deposito pada bulan September. Saat itu investor bertaruh pada dua penurunan suku bunga lebih lanjut pada bulan Maret tahun depan, tetapi sejak itu mengupas harapan mereka karena perpecahan yang mendalam muncul di antara para pembuat kebijakan ECB di jalur di depan.

Presiden ECB baru Christine Lagarde, yang menjabat pada hari Jumat, harus menyembuhkan keretakan antara perwakilan negara-negara kaya uang tunai seperti Jerman, Belanda dan Perancis, yang menentang keputusan untuk melanjutkan pembelian obligasi dan negara-negara yang kesulitan likuidasi.

Mantan direktur pelaksana IMF telah mencapai nada yang seimbang, mengatakan bahwa kebijakan moneter yang akomodatif diperlukan tetapi juga memiliki efek samping yang membutuhkan pemantauan.

Masalahnya adalah bahwa manfaat ekonomi dari mendorong suku bunga deposito, saat ini di -0.5% lebih jauh di bawah nol meragukan. Mario Draghi, yang baru saja menyerahkan kendali kepada Lagarde, mengakui dalam pidato perpisahannya bahwa tingkat negatif “tidak memberikan tingkat stimulus yang sama seperti di masa lalu” karena pengembalian investasi dalam perekonomian telah turun.

BOJ memutuskan untuk menahan tembakan pada hari Kamis dan bukannya membeli waktu dengan tweak untuk panduan ke depannya. Sekarang berjanji untuk mempertahankan suku bunga ultra-rendah atau bahkan memotongnya selama diperlukan untuk mengukur apakah risiko di luar negeri telah cukup tinggi untuk mengikis jalan ekonomi menuju pencapaian target inflasi 2%.

Sementara Gubernur Haruhiko Kuroda menekankan BOJ masih memiliki ruang untuk memperdalam tingkat negatif atau mengambil langkah lain untuk memacu pertumbuhan, banyak analis melihat keputusan pekan lalu sebagai menggarisbawahi keputusasaan bank sentral dalam mencoba menyelamatkan amunisi yang semakin menipis ketika ekonomi mengambil giliran menjadi lebih buruk.

Komunikasi akan tetap menjadi tantangan utama bagi BOJ bahkan di bawah panduan baru, yang menghapus kerangka waktu tertentu tentang berapa lama suku bunga akan tetap rendah.

“Adalah bijaksana BOJ membuang komitmen berbasis kalender. Tetapi sulit untuk mengatakan apakah BOJ berkomitmen untuk mempertahankan suku bunga jangka panjang untuk periode yang lebih lama daripada sebelumnya … dan seberapa jauh lebih rendahnya dapat menurunkan suku bunga,” kata Nobuyasu Atago , mantan pejabat BOJ yang sekarang menjadi kepala ekonom dari Okasan Securities.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

WhatsApp us