ECB Diharapkan Mengeluarkan Lebih Banyak Stimulus Untuk Menopang Kepercayaan Di Tengah Aliran Berita Buruk Yang Terus Menerus Mengancam

Bank Sentral Eropa (ECB) sangat yakin untuk melonggarkan kebijakan lebih lanjut pada hari Kamis, dengan pertanyaan terbesar apakah itu menghambat langkahnya selama beberapa bulan atau memilih untuk ‘big bang’.

Dengan inflasi terjebak jauh di bawah targetnya dan Federal Reserve AS sudah dekat ke dalam mode pelonggaran, ECB telah menandai lebih banyak stimulus, berharap untuk menopang kepercayaan di tengah aliran berita buruk yang terus-menerus mengancam.

Ini bisa memotong suku bunga, mungkin sementara juga membantu bank mengimbangi biaya untuk mereka, memulai kembali program pembelian obligasi yang ditutup baru-baru ini atau menaikkan standar untuk setiap pengetatan kebijakan moneter di masa depan.

Tetapi dengan data ekonomi yang relatif stabil, ada sedikit urgensi untuk memberikan paket komprehensif minggu ini, menunjukkan ECB dapat mengambil waktu untuk menyiapkan langkah-langkah sambil menunggu Fed untuk menetapkan arahnya sendiri.

Ini akan menjadi penting untuk menentukan nilai tukar euro terhadap dolar, saat ini merupakan variabel tunggal yang paling banyak diperhatikan oleh pembuat kebijakan ECB.

Setelah memicu ekspektasi pelonggaran, Presiden ECB Mario Draghi harus memberikan setidaknya sesuatu pada hari Kamis. Jika tidak ada yang lain, dia kemungkinan akan mengungkap pedoman suku bunga yang dirubah yang membuat jelas penurunan suku bunga akan datang dan bahwa suku bunga akan tetap pada rekor terendah lebih lama dari yang diperkirakan ECB sebelumnya.

“Kami berharap Presiden Draghi membuka jalan untuk pelonggaran lebih lanjut dan, khususnya, untuk terus mendorong ekspektasi pelonggaran kuantitatif,” BNP Paribas (PA:BNPP) mengatakan dalam sebuah catatan.

“Namun, untuk saat ini, kami pikir ECB hanya akan membuka jalan, tetapi mengirimkannya nanti.”

Kasus untuk aksi didukung oleh data ekonomi yang lemah, terutama dalam perdagangan luar negeri dan manufaktur, mesin dari laju pertumbuhan ekonomi zona euro baru-baru ini.

Tetapi beberapa pembuat kebijakan berpendapat bahwa prospek tidak berubah secara fundamental dari beberapa bulan yang lalu, sehingga ECB harus menunggu inflasi dan proyeksi pertumbuhan staf baru pada bulan September sebelum mengkalibrasi langkah selanjutnya.

Pengangguran masih turun, kepercayaan konsumen stabil dan pertumbuhan pinjaman bank tampaknya bertahan tidak jauh dari tertinggi pasca-krisis, memberi ECB sedikit waktu.

Tetapi dengan hanya tiga bulan tersisa dari masa jabatan delapan tahunnya, Draghi memiliki beberapa peluang lagi untuk mengamankan warisannya, menyarankan langkah-langkah besar akan datang paling lambat pada bulan September, sebelum dia menyerahkan kepada Christine Lagarde pada 31 Oktober.

ECB mengumumkan keputusan suku bunga pada 11:45 GMT, diikuti oleh konferensi pers Draghi pada 12:30 GMT.

KOMPLIKASI

Masalah bank sentral adalah bahwa tindakan apa pun yang diambil disertai dengan komplikasi dan hanya memiliki potensi terbatas mengingat ECB telah menghabiskan banyak daya tembaknya.

“Tidak jelas bahwa – pada tingkat negatif dan neraca sebesar 40% dari PDB tahunan zona euro – penurunan suku bunga lebih lanjut dan pembelian aset bersih lebih lanjut akan melakukan lebih dari sekadar meningkatkan penilaian pasar,” kata ekonom Berenberg, Florian Hense.

“Tetapi tanpa dukungan besar di sisi fiskal dan di tengah inflasi inti yang sangat rendah, ECB yang dipimpin Draghi percaya itu patut dicoba,” tambahnya.

Membeli lebih banyak obligasi pemerintah juga dapat menciptakan masalah bagi bank karena berada pada atau mendekati batas yang diberlakukan sendiri di beberapa dari 19 negara zona euro.

Sementara para pembuat kebijakan mengatakan bahwa mereka memiliki kelonggaran dalam menyesuaikan aturan mereka, kritik terhadap pembelian aset bank, yang telah meluncurkan beberapa tantangan hukum, hampir pasti akan membawa ECB kembali ke pengadilan.

Pemotongan suku bunga juga akan meningkatkan tekanan pada ECB untuk melindungi bank komersial dari beberapa efek samping dari suku bunga negatif. Pemberi pinjaman mentransmisikan sebagian besar kebijakan ECB dan pukulan finansial besar ke sektor ini dapat membuat langkah-langkah pelonggaran tidak efektif.

Proposal untuk kompensasi dalam bentuk suku bunga deposito multi-tier telah muncul beberapa kali, hanya untuk ditolak oleh pembuat kebijakan. Suku bunga simpanan negatif secara efektif membebani bank untuk memarkir uang tunai secara aman dengan ECB dalam semalam.

“Bukti sampai sekarang tentang efek buruk pada mekanisme transmisi bank tidak terlalu meyakinkan,” kata ABN Amro. “Keuntungan dari sistem ini adalah moderat dan akan sulit untuk dirancang.”

Langkah paling sederhana adalah mendesain ulang pedoman suku bunga ECB, yang sekarang menunjukkan bahwa suku bunga akan tetap stabil hingga pertengahan 2020.

Pembuat kebijakan dapat secara eksplisit menunjuk pada penurunan suku bunga, tidak hanya suku bunga tetap, dan juga dapat membatalkan tanggal dari panduan, menentukan kondisi ekonomi tertentu untuk setiap gerakan.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

WhatsApp us