Pause Party Dari Fed Membuat Proyeksi Penurunan Suku Bunga Semakin Lemah

Pause Party Dari Fed Membuat Proyeksi Penurunan Suku Bunga Semakin LemahKalangan para spekulan menjadi kecewa sejak Federal Reserve berhenti menaikkan suku bunga (pause party) pada akhir tahun lalu. Dampak lain adalah saham AS kembali mendekati area rekor tertinggi dan investor menimbun obligasi korporasi kelas terendah dengan hanya sedikit kompensasi tambahan untuk risiko tambahan.

Suasana rebound di Bursa Wall Street dapat disambut oleh seorang presiden yang telah menuntut Fed menurunkan suku bunga setelah pasar turun tajam tahun lalu dan mengeluh bahwa bahkan berhenti pada level saat ini adalah keputusan yang salah.

Tetapi jika pause party terjadi di Bursa Wall Street akan membuatnya semakin kecil kemungkinannya bahwa bank sentral AS akan menurunkan suku bunganya. Berita positif baru-baru ini tentang penjualan ritel dan ekspor, yang telah meredakan kekhawatiran ekonomi yang melambat tajam, membuat peluang penurunan suku bunga menjadi semakin lemah.

Investor setidaknya mendapatkan pesan tersebut dan bergeser dari memproyeksikan penurunan suku bunga akhir tahun ini menjadi sekarang menempatkan peluang hanya 50-50 bahwa Fed akan bergerak lebih rendah pada awal 2020.

Keadaan pasar keuangan, kata beberapa analis, adalah bukti kenaikan suku bunga Fed tahun lalu, memungkinkan ekonomi untuk terus tumbuh sambil menjaga risiko tetap terkendali. Pemotongan suku bunga pada tahap ini hanya akan menjadi masalah pacaran.

“Argumen mengapa mereka harus menjaga kemungkinan kenaikan suku bunga di atas meja adalah karena stabilitas keuangan,” kata kepala ekonom Citi Catherine Mann dalam sambutannya pada hari Rabu pada konferensi tentang stabilitas keuangan di Levy Economics Institute di Bard College.

Setelah satu dekade tingkat suku bunga mendekati nol, “bergerak menuju konstelasi harga aset yang mengandung risiko sangat penting untuk membawa kami ke pasar keuangan yang lebih stabil,” katanya, mencatat bahwa baik harga ekuitas dan hasil obligasi tingkat rendah menunjukkan pasar itu tetap terlalu optimis.

Dalam kritik mereka terhadap The Fed, Presiden AS Donald Trump, kepala penasihat ekonomi Gedung Putih Larry Kudlow dan calon kandidat Fed Stephen Moore berpendapat bahwa suku bunga yang lebih rendah akan memungkinkan pertumbuhan yang lebih cepat dan sejalan dengan rencana ekonomi Trump. Mereka berpendapat bahwa, dengan risiko inflasi rendah, bank sentral tidak perlu mempertahankan asuransi terhadapnya dengan mempertahankan suku bunga di mana mereka berada.

Yang diabaikan dalam analisis itu adalah masalah stabilitas keuangan yang terus diintegrasikan ke dalam pembuatan kebijakan Fed sejak krisis keuangan 2007 hingga 2009. Mann berbicara pada sebuah konferensi yang dinamai untuk menghormati ekonom Hyman Minsky, yang mengeksplorasi bagaimana kelebihan finansial dapat membangun selama masa-masa indah, dan bersantai saat terjadi bencana. Penurunan satu dekade lalu menunjukkan seberapa dalam dinamika itu dapat melukai ekonomi riil.

Stabilitas keuangan bukanlah mandat formal untuk The Fed, yang di bawah undang-undang kongres seharusnya mempertahankan tujuan kembar dari pekerjaan maksimum dan harga yang stabil. Tetapi sejak krisis bank sentral telah menyimpulkan bahwa menjaga pasar keuangan tetap stabil adalah syarat yang diperlukan untuk mencapai dua tujuan lainnya.

Hal ini tidak berarti akhir dari ketidakstabilan atau jaminan keuntungan tetapi lebih tepatnya risiko diberi harga yang pantas dan bahwa penggunaan leverage – investasi yang dilakukan dengan uang pinjaman – disimpan dalam batas aman.

Itulah alasan utama mengapa pembuat kebijakan bahkan berfokus pada mempertahankan tingkat pekerjaan yang tinggi, seperti presiden Boston Fed Eric Rosengren, kadang-kadang mengambil nada hawkish yang mendukung kenaikan tarif. Hasil yang lebih buruk bagi pekerja, Rosengren dan yang lainnya mengatakan, adalah membiarkan pasar terlalu tinggi, dan jatuh lagi, bahkan jika itu berarti risiko pengangguran sedikit lebih tinggi untuk sementara.

“Pasar saat ini sedikit kaya,” kata Rosengren dalam sambutannya baru-baru ini di Davidson College di North Carolina.

Meskipun tidak cukup untuk menjamin kenaikan suku bunga, katanya, itu membantah penurunan suku bunga. Secara keseluruhan, pejabat Fed termasuk Ketua Jerome Powell mengatakan mereka merasa risiko keuangan berada dalam kisaran yang dapat dikelola, sesuatu yang pembuat kebijakan rasakan telah dibantu seiring dengan kenaikan suku bunga hingga saat ini.

Keadaan pasar keuangan adalah “sesuatu yang harus dihadapi oleh The Fed,” kata Rosengren. “Ini pantas untuk suku bunga dihentikan sementara saat sekarang ini.”

 

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

WhatsApp us