FOMC Berikutnya Diperkirakan Akan Mempertegas Korelasi Obligasi-Saham AS

Pendekatan apa pun yang dilakukan Federal Reserve untuk mencegah musibah ekonomi telah mempertahankan suku bunga mendekati nol dan membantu mendorong saham AS kembali ke tingkat rekor sebelum pandemi. Sementara melemahkan dinamika yang biasa antara Treasury AS yang aman dan ekuitas yang berisiko.

Saham dan obligasi bergerak paralel adalah salah satu distorsi yang dapat dipertimbangkan oleh pembuat kebijakan Fed ketika mereka bertemu minggu ini meskipun mereka diperkirakan akan membiarkan langkah-langkah darurat yang sudah dilaksanakan setelah kerja wabah virus corona melalui sistem keuangan yang sudah berjalan.

Kenaikan harga Treasury baru-baru ini, yang biasanya naik ketika investor mencari pelabuhan yang aman selama waktu yang tidak pasti, muncul bertentangan dengan euforia yang terlihat di Wall Street, di mana S&P 500 pekan lalu berada dalam 3.5% dari level tertinggi sepanjang masa pada Februari lalu sebelum pandemi menyebar ke seluruh dunia.

S&P 500 500 (SPX) dan US Treasury note 10-tahun (US10YT = RR) biasanya bergerak dalam arah yang berlawanan sehingga ketika ekuitas naik selama periode kepercayaan dan pengambilan risiko, harga obligasi jatuh, mendorong hasil, yang bergerak terbalik untuk harga yanglebih tinggi.

Para analis mengatakan bahwa korelasi negatif tradisional antara saham dan obligasi mencerminkan sejauh mana obligasi akan melakukan lindung nilai secara efektif terhadap aksi jual saham, seperti apa yang terjadi selama krisis keuangan global 2008.

Hubungan itu telah rusak pada saat pandemi. Misalnya, sejak pertengahan Juni, patokan imbal hasil 10 tahun AS turun lebih dari 20 basis poin sebaliknya S&P 500 telah naik sekitar 5%.

Gennadiy Goldberg, ahli strategi tingkat senior dari TD Securities di New York, mengatakan bahwa ketidakberesan antara kedua pasar dapat dijelaskan oleh langkah-langkah stimulus yang dilakukan oleh Kongres dan pelonggaran kuantitatif pada bagian dari Federal Reserve.

“The Fed dan pemerintah telah menjanjikan dukungan berkelanjutan untuk ekonomi, yang telah mendorong aset berisiko lebih tinggi,” katanya. “Pada saat yang sama, The Fed ingin mempertahankan suku bunga rendah untuk menjaga stimulus di tempat dan untuk mencegah pengetatan dalam kondisi keuangan.”

The Fed memangkas suku bunga The Fed mendekati nol pada bulan Maret dan meluncurkan pinjaman dan program pembelian hutang yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk meningkatkan likuiditas dan menstabilkan pasar keuangan.

“Fakta bahwa Fed telah mampu membeli begitu banyak obligasi dan juga jenis komitmen untuk mempertahankan suku bunga yang begitu rendah jelas akan menjadi positif bagi saham, tetapi sementara itu menghilangkan volatilitas dari pasar suku bunga,” kata Ben Jeffery, ahli strategi suku bunga dari Pasar Modal BMO di New York.

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang menetapkan kebijakan The Fed akan bertemu Selasa dan Rabu, tanpa ada pengumuman besar yang diharapkan. Tetapi mungkin meletakkan dasar untuk tindakan lebih lanjut pada bulan September atau pada kuartal keempat, kata analis.

Dengan pejabat bank sentral AS menentang suku bunga negatif, pejabat Fed telah berbicara tentang pengendalian kurva imbal hasil sebagai cara untuk menargetkan suku bunga pada jatuh tempo tertentu, yang harus menjaga biaya pinjaman tetap rendah untuk mendorong pengeluaran dan meningkatkan ekonomi.

Kurva imbal hasil mengacu pada garis yang dibuat dengan mem-plot angka tingkat jatuh tempo yang berbeda. Kurva yang semakin menanjak, ketika hasil yang lebih lama naik lebih cepat daripada yang lebih pendek, umumnya menandakan prospek ekonomi yang cerah.

Di bawah kendali kurva hasil, Fed akan membatasi imbal hasil pada titik tertentu pada kurva, dengan membeli jatuh tempo 2 atau 3 tahun, misalnya, untuk memperkuat panduan bahwa suku bunga tidak akan naik dalam waktu dekat.

“Kami pikir pada bulan September (The Fed) mungkin keluar dengan sedikit lebih banyak diskusi tentang dampak potensi langkah-langkah panduan ke depan yang salah satunya adalah pengendalian kurva hasil,” kata Tony Rodriguez, kepala strategi pendapatan tetap dari Nuveen.

Pembuat kebijakan Fed kemungkinan dekat dengan kerangka kebijakan tentang langkah-langkah masa depan.

“Pada bulan Maret, Federal Reserve membeli $ 75 miliar dalam bentuk obligasi dan itu untuk membantu menstabilkan perekonomian,” kata Marc Chandler, kepala strategi pasar dari Bannockburn Global Forex di New York. “Tapi sekarang mereka mungkin mempertimbangkan langkah-langkah untuk membantu merangsang ekonomi dan itu akan menjadi pelonggaran kuantitatif baru.”

Namun hal ini akan lebih ‘mengompres’ imbal hasil obligasi AS dan meningkatkan saham lebih lanjut, mengungkap sekali lagi korelasi yang seharusnya mereka uji waktu, kata para analis.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

WhatsApp us