Stimulus Terakhir Draghi Membuat Investor Obligasi Tetap Tegang

Rencana Mario Draghi untuk mengeluarkan stimulus kembali sebelum dia pensiun sebagai presiden Bank Sentral Eropa dipenuhi dengan ketegangan yang lebih besar dari biasanya.

Sementara ECB secara luas diperkirakan akan memangkas suku bunga bulan depan, prospek putaran baru pembelian aset diselimuti ketidakpastian. Investor harus menilai seberapa banyak pelonggaran kuantitatif yang dibutuhkan ekonomi zona euro, berapa banyak ruang pembelian yang dimiliki bank sentral sebelum mencapai batas yang ditentukan sendiri dan apakah pembuat kebijakan akan berani menguji klaim Draghi bahwa dia dapat mengatasi pembatasan tersebut jika diperlukan.

Ketidakjelasan itu berarti pasar berada dalam kegelapan tentang salah satu alat moneter utama yang tersedia untuk mendukung ekonomi 19-negara karena dia memerangi perlambatan yang ditimbulkan sebagian besar oleh faktor-faktor eksternal seperti gesekan perdagangan dan Brexit. Banyak hal bergantung pada apakah Draghi ingin keluar dengan keras sebelum Christine Lagarde mengambil alih pada 1 November.

Sebagian besar analis memperkirakan ECB akan menurunkan suku bunga deposito sebesar 10 basis poin menjadi minus 0.5% pada pertemuan 12 September, bergabung dengan gelombang pelonggaran global dari bank sentral saat ini. Dalam beberapa minggu terakhir saja, Federal Reserve AS dan rekan-rekannya di negara-negara ekonomi utama termasuk Rusia, Australia, Korea Selatan, Brasil, India, Indonesia dan Afrika Selatan telah menurunkan suku bunga.

Rentang luas

“Harapan untuk QE di kawasan euro, bagaimanapun, menyimpang secara liar. Pasar saat ini memperkirakan sekitar 100 miliar euro ($ 112 miliar) hingga 200 miliar euro stimulus baru,” kata Alessandro Tentori, kepala investasi dari Axa Investment Managers.

ABN Amro mengharapkan pembelian 70 miliar euro sebulan selama sembilan bulan. Morgan Stanley (NYSE:MS) memprediksi QE di 45 miliar euro atau 60 miliar euro sebulan selama setidaknya satu tahun. Goldman Sachs (NYSE:GS) memperkirakan bahwa ECB akan menghabiskan sebanyak 300 miliar euro.

Beberapa analis melihat pembelian obligasi diumumkan bersamaan dengan penurunan suku bunga, sementara yang lain percaya akan ada penundaan. UBS mengatakan bahwa tidak menganggap pembelian baru sebagai kesepakatan yang dilakukan.

Apa Kata Ekonom Bloomberg

“Kami mengharapkan ECB untuk memotong suku bunga deposito sebesar 10 basis poin dan meluncurkan kembali program pembelian aset pada bulan September.

Salah satu faktor adalah upaya ECB untuk tetap berada di sisi kanan hukum Uni Eropa yang melarangnya membiayai pemerintah secara langsung. Dengan membatasi diri untuk memegang tidak lebih dari 33% dari obligasi negara manapun, lembaga ini bertujuan untuk menghindari menjadi kreditor dominan.

Masalahnya adalah bahwa dia sudah mendekati atau mendekati batas itu di beberapa negara – termasuk Jerman, ekonomi terbesar di blok itu. Pada bulan Juni, Draghi mengatakan masih ada “ruang kepala yang cukup besar” dan bahwa ekonomi yang lebih lemah dapat menjamin pelanggaran batas, meskipun dia tidak berbuat banyak untuk memperjelas pandangan itu sejak itu.

BayernLB menganggap putusan yang ditunda oleh pengadilan konstitusional Jerman tentang tantangan terhadap legalitas program dapat menunda tindakan.

“Saya tidak percaya bahwa program QE baru sudah dekat,” kata Stefan Kipar, ekonom kawasan euro bank. “Anda harus membayangkan bencana komunikasi jika mereka mengatakan akan melakukan babak baru QE, dan dua minggu kemudian Mahkamah Konstitusi Federal mengatakan Bundesbank tidak dapat berpartisipasi.”

QE bahkan mungkin bukan alat yang paling berguna untuk lingkungan saat ini. Manfaat utama dari membeli obligasi adalah dapat menekan biaya pinjaman jangka panjang, tetapi permintaan investor untuk aset yang lebih aman sudah menekan hasil. Kesenjangan antara suku bunga obligasi Jerman dua tahun dan 30 tahun mendekati yang tersempit sejak krisis keuangan.

“Mereka akan mengubah aturan jika perlu,” kata Oliver Rakau, seorang ekonom dari Oxford Economics, yang memperkirakan pembelian bulanan 20 miliar euro akan diumumkan pada bulan September. “Pertanyaannya adalah seberapa besar paket yang Anda butuhkan, dan apakah Anda benar-benar perlu memiliki 60 miliar yang kami miliki di saat-saat ketika kami masih mengkhawatirkan deflasi? Dari perspektif itu, saya pikir QE akan lebih kecil, dan itu juga harus memberi ECB lebih banyak waktu untuk mencapai batas. “

Untuk Axa’s Tentori, sebuah program kecil hanya akan setara dengan potongan suku bunga yang “diabaikan”. Namun, itu tidak berarti ECB tidak akan bertindak. Untuk semua ketidakpastian seputar niat Draghi, investor diprioritaskan untuk setidaknya beberapa jenis tindakan.

“Pasar sekarang mengharapkan sesuatu, terlepas dari tujuan ekonomi,” kata Tentori.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

WhatsApp us