The Fed Tidak Bisa Memuaskan Semua Investor atau Trump

Siapa bilang? “Pemangkasan suku bunga kecil tidak cukup, tapi kita akan tetap menang!”

Jawabannya, secara teknis, adalah Presiden Donald Trump, yang lagi-lagi minggu ini menggerutu tentang Uni Eropa dan China di Twitter sambil menyesalkan bahwa Federal Reserve menaikkan suku bunga terlalu dini dan terlalu banyak. Tapi itu bisa saja terjadi. pedagang obligasi. Pengambilan awal mereka pada hari Rabu jelas mengecewakan bahwa The Fed memangkas suku bunga pinjamannya dengan “hanya” 25 basis poin dan mengakhiri limpasan neraca. Imbal hasil Treasury AS dua tahun melesat lebih tinggi sebanyak 5 basis poin menjadi 1,86% dan kurva hasil diratakan. Dalam sinyal lain dari interpretasi hawkish keputusan Fed, dollar AS menguat.

Langkah-langkah itu hanya diperparah ketika Ketua Fed Jerome Powell mulai berbicara pada konferensi persnya. Dia mengatakan penurunan suku bunga ditujukan untuk “mengasuransikan” terhadap risiko penurunan. Dia mencatat bahwa ketegangan perdagangan hampir “mendidih” pada bulan Mei dan Juni tetapi sejak itu “kembali secara mendidih.” Secara keseluruhan, “komite masih melihat prospek baseline yang baik,” katanya, dan, yang lebih penting, yang dipikirkan komite tersebut. langkah ini sebagai “penyesuaian siklus menengah ke kebijakan.”

“Saya kontras di sana dengan awal dari siklus pemotongan yang panjang,” kata Powell. “Bukan itu yang kita lihat sekarang, itu bukan perspektif kita, pandangan kita.” Kemudian, dia berkata, “Aku tidak mengatakan itu hanya satu.”

Pasar sederhananya hanya menginginkan lebih. Sebelum pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal, investor obligasi memberi harga lebih dari 25 basis poin pelonggaran, sebuah indikasi bahwa beberapa bertahan untuk pengurangan 50 basis poin yang bahkan lebih besar. Bukan hanya itu tidak terjadi, tetapi Presiden Fed Kansas City Esther George dan Presiden Fed Boston Eric Rosengren tidak setuju karena membiarkan suku bunga stabil, menimbulkan pertanyaan tentang jalan menuju penurunan suku bunga lebih lanjut.

Kemudian lagi, hanya karena Fed tidak memenuhi harapan pasar yang tinggi sekarang tidak berarti Fed tidak akan melakukannya di masa depan. Faktanya, jika sejarah terkini adalah panduan, itu hanya masalah waktu sebelum bank sentral mengubah posisi mereka untuk lebih mencerminkan posisi para pelaku pasar.

Mantan Presiden The Fed New York, Bill Dudley menulis di kolom Opini Bloomberg minggu ini bahwa dia juga melihat risiko dalam “merangsang ekonomi yang tidak perlu ketika sudah tumbuh pada tingkat tren di atas.” Scott Minerd dari Guggenheim Partners ada di Bloomberg TV sebelum keputusan mengatakan dia tidak berpikir suku bunga yang lebih rendah diperlukan.

Sebaliknya, investor obligasi berharap untuk mendapatkan skor. Mereka telah memotong hampir tiga poin kuartal pada akhir tahun ini. JPMorgan Chase (NYSE:JPM) & survei klien Treasury Co menunjukkan tingkat posisi buy tertinggi sejak akhir Mei, sementara secara terpisah, ahli strategi lain di bank memperingatkan bahwa sejumlah aset berisiko telah overbought menjelang pertemuan the Fed . Sederhananya, pasar mendapat kekecewaan.

Namun, reaksi langsung dari keputusan yang sedikit hawkish ini akan bertahan lama. Untuk melanjutkan pola Gurevich, Fed mungkin ingin memberi sinyal satu pemotongan asuransi 25 basis poin, tetapi pasar kemungkinan akan tetap yakin bahwa para pejabat akan melonggarkan kebijakan lebih lanjut dalam waktu dekat.

Powell telah memberikan sedikit alasan untuk percaya bahwa dia akan mendorong kembali terhadap penetapan harga pasar, itulah sebabnya para investor obligasi dan figur Trump kemungkinan besar pada akhirnya akan menang. Pernyataan FOMC menegaskan bahwa para pejabat “akan bertindak sesuai untuk mempertahankan ekspansi.”

Ini juga merupakan sinyal penting bahwa Fed mengakhiri normalisasi neraca awal. Banyak yang tidak yakin itu adalah langkah yang tepat, mengingat bahwa hanya bertahan selama dua bulan akan sangat diabaikan, dan memilih untuk mengotak-atik rencana menentang pandangan lama Powell yang menyatakan bahwa suku bunga adalah alat kebijakan moneter utama bank sentral.
Tetapi alasan mereka adalah tidak masuk akal untuk merangsang ekonomi melalui suku bunga yang lebih rendah sementara juga dipandang membatasi dengan mengurangi neraca. Ini juga membuat jalur yang lebih jelas untuk menurunkan tarif lebih lanjut.

Untuk saat ini, pemangkasan suku bunga seperempat poin berada di antara mereka yang berada di The Fed yang ingin maju dari segala kelemahan ekonomi dan mereka yang melihat sedikit urgensi untuk melonggarkan. Tetapi pasar memandang ke depan dan akan menuntut kejelasan tentang apa yang akan terjadi selanjutnya.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

WhatsApp us